沈建光:六因素助A股走牛 2019最大不确定性来自美国
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要当心连续多个涨停板的小市值公司 成为股市中的“雷”

孙维维

[如果从技术上分析,一般认为股市上涨20%就意味着牛市的开启,从这个指标看,现在A股确实已经涨了20%,进入牛市。]

[新常态下,2019年经济增速较去年会相对放慢,我预期2019年中国经济有望呈现前低后稳的态势,全年GDP或为6.3%左右。]

在一波凶猛的涨势后,A股在3月8日迎来了大跌,沪指再次失守3000点,这也让满心期待牛市开启的股民产生了怀疑。牛市是否已经到来?而加速出台的科创板已经进入落地阶段,A股对外资的大门也越开越大,这会为股市带来什么新的气象?

近日,第一财经就股市和宏观经济问题专访京东数字科技副总裁、首席经济学家沈建光博士。沈建光博士是首位进入欧洲央行工作的华人资深经济学家,曾任国际货币基金组织和芬兰央行经济学家,以及中国国际金融有限公司资深经济学家等职位。沈建光在访谈中表达了对中国股市的乐观看法,提出支撑A股在2019年回暖的六大因素,并认为接下来A股改革将沿着市场化、法制化、国际化的道路前进。

他同时认为A股在2019年可能爆出最大的雷是经历多个涨停板的小市值公司。“我认为,股市的‘雷’已经在2018年和2019年初爆得差不多了,对于2019年来讲,我担心那些已经连续多个涨停板的股票,要防止小市值公司的炒作。其他整体来说今年政策面放松对经济和股市都是利好。”沈建光说。

六大因素助推A股走向牛市

第一财经:近期A股走势强劲,三大股指迎来一波集体上涨,但3月8日又出现了大幅下跌,新一轮牛市真的已经开启了吗?

沈建光:如果从技术上分析,一般认为股市上涨20%就意味着牛市的开启,从这个指标看,现在A股确实已经涨了20%,进入牛市。并且这波牛市很特别,因为只花了十几天时间就完成了牛熊转变,可见这波涨势非常猛,我认为中国股市在2019年很可能进入牛市,有六大理由看好这波牛市。

第一个理由是中美贸易摩擦的缓和。

第二个理由是今年中国经济的政策面宽松,1月份出现历史最高的新增贷款和社会融资总量,这两个指标就是货币政策的效果;财政政策方面,政府今年已经要对小微企业减税6000亿元,下调个人所得税,并且今年还要对最大的税种——增值税进行调整,总的来说政策面非常宽松。

第三个理由是目前中国股市的估值非常低,即使涨了20%,A股的市盈率(P/E)与历史上的牛市时比还是比较低的,这为牛市创造了条件。

第四个理由是2019年中国经济基本面会出现前低后高的局面,第一个季度表现会比较弱,可能到了二季度我们就会看到经济的反弹,这为股市创造了比较好的条件。现在是经济从比较弱往改善的方向走,对股市是好的,一般股市见底是在经济见底前一到两个季度反映出来。

第五个理由是海外资本的看法,这波股市上涨的先导基金就是海外基金,从国际比较来看,中国仍然处于战略发展增速期,即使增长速度已经放缓,但增速仍比海外经济体快很多。现在A股的估值还是很低的,跟中国的历史和全球相比估值仍然很低。

最后一个理由是A股“逢九必涨”的历史规律值得关注。除极个别的年份和市场外,全球股市客观存在“逢九必涨”的情况,且收益幅度较为可观。A股“逢九”表现不俗,比如1999年和2009年,受到金融危机后大幅反弹影响,上证综指及深证成指“逢九”有50%上下的年回报。过去八九十年,美国股市只有在一年尾数是9的年份(1969年的道琼斯工业指数)是跌的,并且跌幅也不大,其他尾数是9的年份都是涨的,并且涨幅可观。

从政策面、改革面、开放等信号看,中国股市今年具备了牛市的基础,2019年或许是国内资本市场比较乐观的一年。

第一财经:最近越来越多股民跑去开户,股市又热了起来,你对普通股民有什么建议?

沈建光:去开户是个好现象,代表着股民对股市的信心又起来了。但是我建议,中国股民还是要寻求一些专业的投资机构,因为自己炒股的风险会越来越大。

科创板是更市场化的,强调注册制和严格的退市制度,询价制度下新股上市首日即可破发,这对股民的影响非常大,很多股票需要专业的判断。我们可以看到,美国所有上市公司中留存到现在的只有30%,有70%都被淘汰了,这也是为什么在美国散户炒股的比例很低。我认为,中国以后的消息市、内幕交易会越来越少,股市会越来越专业化。长期来看,专业投资机构还是能跑赢散户的。

第一财经:近日,MSCI调高A股在全球市场中的份额也将吸引更多的海外基金流入。外资炒股和国内炒股的风格有何不同?

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